摘要：本文从金融市场视角出发，创新性地利用Log-ACD模型、EGARCH模型、蒙特卡洛模拟法对股票市场韧性进行度量，在得到可靠韧性指标后，采用双向固定效应模型、中介效应模型系统性地论证了股票市场韧性对上市企业技术创新的理论假说、影响效果和作用机制。研究发现：（1）股票市场韧性的增强可以显著提升上市企业技术创新产出和效率，这一结果在更换技术创新度量指标、更换回归模型、控制随时间变化的解释变量因素、控制随和不随时间变化的行业或省份固定效应、面板交互固定效应以及工具变量估计等一系列稳健性检验后仍成立。（2）机制检验表明，股票市场韧性的增强不仅可以缓解企业技术创新面临的融资约束问题，增强大股东的风险承担水平，而且有助于机构投资者进入企业、显著优化企业的股权制衡，这些共同对上市企业技术创新水平施加积极影响。（3）扩展检验表明，与非高新技术企业、国有企业、境外上市企业相比，股票市场韧性对高新技术企业、非国有企业、境内上市企业的技术创新具有更为明显的正向激励作用。本文还根据研究结论就如何提高中国股票市场韧性，更好服务企业技术创新，提出了相关政策建议。
文章目录
一、引言
二、理论框架
（一）股票市场韧性、融资约束与企业技术创新
（二）股票市场韧性、大股东风险承担与企业技术创新
（三）股票市场韧性、股权治理与企业技术创新
三、研究设计
（一）数据来源及样本选择
（二）变量选取及测量
1. 被解释变量
2. 解释变量
(1）股票市场韧性指标及度量。
(2）模型设定。
3. 控制变量
（三）描述性统计分析
四、实证分析
（一）模型设定
（二）基准回归
（三）稳健性检验
1. 更换技术创新度量指标
2. 面板交互固定效应
3. 工具变量估计
（四）机制检验
1. 融资约束
2. 大股东风险承担
3. 股权治理
（五）扩展性检验
1. 高新技术和非高新技术企业的不同表现
2. 国有企业和非国有企业的不同表现
3. 境外上市企业与境内上市企业的不同表现
五、结论及政策建议
